近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(d无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋e)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨。

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