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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(z喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹hěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(q喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹ǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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