近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子公(gōng)司(sī)兴福电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的(de)主要产品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子级磷(lín)酸产品是半导体加工过程中(zhōng)的(de)关键材料，公司(sī)客户(hù)包(bāo)括长江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等(děng)，也(yě)获得大基金二期(qī)入股。

　　不过(guò)有意思的(de)是(shì)，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐(lè)，这(zhè)也无意间透露(lù)了一(yī)个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用的磷酸，原来不(bù)只是(shì)常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间(jiān)接控股(gǔ)股东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事(shì)从事湿(shī)电子化学品业(yè)务，公(gōng)司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度等(děng)级分为电子(zi)级磷(lín)酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第二大客户(hù)为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容(róng)为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子(zi)当(dāng)年(nián)食品级磷酸的主营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电(diàn)子(zi)电子级(jí)磷(lín)酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户(hù)外(wài)，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公司(sī)对磷酸(suān)产品(pǐn)的品质要求(qiú)高于(yú)一(yī)般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级要求(qiú)的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年(nián)（下称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期(qī)会计差错更正及追溯(sù)调整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净(jìng)利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事(shì)务所(suǒ)合伙人(rén)对记者(zhě)表示，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经营(yíng)业务相(xiāng)关，但由(yóu)于其性质、金(jīn)额或(huò)发(fā)生频(pín)率，影响了真实(shí)、公允地反(fǎn)映公司正常盈利(lì)能力的各(gè)项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业(yè)务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超(chāo)过申报稿列举的同行(xíng)业可比公司平(píng)均水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电(diàn)子(zi)在申(shēn)报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多(duō)集成电路客户的产(chǎn)品认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛利率水平(píng)较高的集成(chéng)电路用(yòng)湿电(diàn)子化学品(pǐn)销售收入占比(bǐ)持续提(tí)升，且公(gōng)司根据部分(fēn)产品原材料(liào)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持(chí)在(zài)较高水平(píng)。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能持续(xù)提(tí)高(gāo)业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子(zi)的(de)间接控股股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电(diàn)子第二大(dà)股东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二(èr)期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权和(hé)随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业(yè)比(bǐ)较(jiào)少，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的(de)合合信息(xī)和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批(pī)文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处(chù)于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后(hòu)总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福电子增(zēng)资时，公司的(de)投后估值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关(guān)联采购主(zhǔ)要(yào)系(xì)向关联方采购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福电子的重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购金额(é)（不含(hán)建(jiàn)筑乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(zhù)工(gōng)程服(fú)务采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主(zhǔ)要原材料(liào)的关联采购占比较(jiào)高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫关(guān)联(lián)采购(gòu)金额占同类产品采购总额(é)的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴发集团(tuán)合并报表范围(wéi)内唯一从事湿电子化(huà)学品相(xiāng)关(guān)业务(wù)的(de)主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控制的(de)其(qí)他公司主(zhǔ)营业(yè)务及应用(yòng)领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季度(dù)业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年(nián)同期大(dà)幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供需变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品市(shì)场价(jià)格持续(xù)下跌，在今年(nián)一季(jì)度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成本(běn)线附近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量同比均(jūn)出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也(yě)在(zài)公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子化学(xué)品，即公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂(jì)等成长性(xìng)产品市(shì)场(chǎng)需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季(jì)度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团(tuán)2022年第一季度统(tǒng)计口径不太(tài)一样，销量(liàng)数据(jù)不太好找，所以不太(tài)好(hǎo)具体判断(duàn)湿电子(zi)化(huà)学品相(xiāng)关(guān)收入的变化。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电(diàn)子(zi)2023年第一(yī)季度(dù)的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法(fǎ)局的行政(zhèng)处罚，处(chù)罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无(wú)证建设房屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子(zi)控股股东(dōng)兴(xīng)发集团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上(shàng)交所予以监(jiān)管警示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转债构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020