北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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