4月中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工业(yè)生产及(jí)物流景气度环比(bǐ)有所(suǒ)回落，但低基数效应(yīng)提振4月工业生(shēng)产(chǎn)同比增速(sù)从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社(shè)会消费品(pǐn)零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要(yào)受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计(jì)当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能(néng)高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资(zī)回升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧(rèn)性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及(jí)海外经济动(dòng)能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速(sù)可能录精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德(lù)得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺(shùn)差可能录得(dé)880亿美元(yuán)左右(yòu)。出口价格指数或有(yǒu)所(suǒ)下(xià)行，但(dàn)低(dī)基数及外(wài)贸需求回(huí)暖可能支撑出口(kǒu)增速维持高(gāo)位(wèi)。

　　6）货币(bì)财政：预计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速(sù)，M1增(zēng)长有(yǒu)望继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月中(zhōng)国(guó)宏观(guān)数据预(yù)览

　　工业：工业生产及物(wù)流景气度(dù)环比有(yǒu)所回落，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月工业生产(chǎn)同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游工业(yè)开工率总体持稳：焦化开(kāi)工率(lǜ)环比上行(xíng)3个百分点、高炉开(kāi)工(gōng)率环比回升2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较(jiào)3月(yuè)下行2.7个百分点(diǎn)至49.2％的(de)收缩区间(jiān)，且4月物流指数环比有所下滑(huá)、较(jiào)21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月，整车物(wù)流指数较(jiào)3月均(jūn)值(zhí)环比下行(xíng)7％，较(jiào)21年同期降幅亦(yì)从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工业生产景(jǐng)气度(dù)环(huán)比有所下行，但受(shòu)去年(nián)同期(qī)低(dī)基数(shù)提振同比有所(suǒ)上行，尤其是汽车、电子(zi)、机械(xiè)电子等受疫情(qíng)影响较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预(yù)计4月社会(huì)消费品零售总额(é)同比增(zēng)速从(cóng)3月的(de)10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年(nián)4月低基(jī)数影(yǐng)响。4月(yuè)居民(mín)出行及消费(fèi)活跃度仍在(zài)高位(wèi)，4月 18 城地铁客(kè)运量较 2021 年(nián)同期(qī)上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国(guó)电影(yǐng)票房较3月均值(zhí)环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受(shòu)各品(pǐn)牌出台降(jiàng)价政策及车展(zhǎn)等线下活动拉(lā)动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售(shòu)销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小幅扩张。今年五一假(jiǎ)期居民(mín)此(cǐ)前受抑制的旅游需求得(dé)到(dào)集(jí)中释放，国内旅游(yóu)出行人(rén)数(shù)及总收入均超(chāo)过2021及2019年(nián)水(shuǐ)平，人均(jūn)旅游消(xiāo)费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下(xià)居民消费倾向尚未修复(fù)至疫情前水平（参考2023年5月4日发(fā)表的《快(kuài)评：五一(yī)假期消费(fèi)数(shù)据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能(néng)高位上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业投资回升至(zhì)9％，房地产投资(zī)降(jiàng)幅略有收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)4％左右(yòu)。高频数据(jù)显示4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节奏也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大(dà)幅(fú)回落；26城二手房(fáng)销售面积较2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方(fāng)面(miàn)，4月百城(chéng)土(tǔ)地成交面(miàn)积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃(lí)库存(cún)持续下行，截至4月(yuè)28日玻璃(lí)库存(cún)较3月同期(qī)下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢(gāng)材成交量环比较(jiào)3月同期(qī)分别下(xià)行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民(mín)企拿(ná)地(dì)及在手资金情况能否回暖，地产新开工(gōng)能(néng)否回升；2）地产销(xiāo)售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新(xīn)增(zēng)专(zhuān)项债(zhài)净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍(réng)高于2022年同(tóng)期的1368亿(yì)元，可能支撑低基数下(xià)基(jī)建投资继(jì)续(xù)上行。

　　通(tōng)胀：食(shí)品价(jià)格持续(xù)回(huí)落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数(shù)及海(hǎi)外(wài)经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。内(nèi)需(xū)环(huán)比(bǐ)回落拖累食品价格(gé)下行：4月(yuè)农产品批(pī)发(fā)价格(gé)200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧性(xìng)：义乌(wū)中国(guó)小商品总价格指数较3月上行(xíng)0.2％，其(qí)中服(fú)装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类(lèi)价格小幅分别上升3.6％/0.3％。精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德PPI同比增(zēng)速可能(néng)继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另(lìng)一方面，海外经济动能继续减弱且内需仍待(dài)恢复(fù)，工业(yè)品价格同(tóng)比(bǐ)继续(xù)回落：受OPEC减(jiǎn)产提(tí)振，4月原油价格较3月环(huán)比上(shàng)行6.3％；中(zhōng)国大宗商(shāng)品价格总指数(shù)环比上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数(shù)下(xià)、预计4月名义(yì)出口增(zēng)速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月(yuè)小(xiǎo)幅回(huí)落(luò)，而(ér)进口(kǒu)降幅扩(kuò)张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出(chū)口价格指(zhǐ)数或(huò)有所下行，但低基数(shù)及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增(zēng)速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日(rì)度指(zhǐ)数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分(fēn)点，鉴于3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望(wàng)保持高速（参见2023年(nián)5月4日发(fā)表的《4月(yuè)出口或保持较(jiào)高增(zēng)长(zhǎng)》）。此外，我(wǒ)国和亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一体化产业链(liàn)、需求链的格局不(bù)断优化，出口增(zēng)长(zhǎng)韧(rèn)性可能超预(yù)期（参见《中国出口产业链的(de)升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收(shōu)窄。预计4月新增人民(mín)币贷(dài)款约1.37万(wàn)亿元，一方面，企业中长期贷款延续年初至今(jīn)的较强势头、购房需求回升(shēng)背景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有望(wàng)继续企稳回升(shēng)，政(zhèng)策(cè)性(xìng)银行(xíng)金(jīn)融(róng)工具继续带动基建(jiàn)投资和企业中长期贷款增长，信贷周期或(huò)继续(xù)保持强势。信贷推动下，社融同(tóng)比(bǐ)增速或上(shàng)行至10.6％左右，而企业债、股(gǔ)权及(jí)政府债融资较去年同(tóng)期略有走弱(ruò)。财政方(fāng)面，去年留抵退税低基数(shù)下(xià)，财政收(shōu)入(rù)增长有望回升；财政支出、尤(yóu)其民生和基建相关支出(chū)有望保持较快增(zēng)长——预计政(zhèng)策性银行金融工具仍是近期准财政的主要发(fā)力渠道。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏不及预期、稳(wěn)地(dì)产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的(de)《增长动能环(huán)比(bǐ)走弱、低基数效应(yīng)凸(tū)显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德