在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金(jīn)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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