自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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