当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党work on的用法以及语法，workon的用法总结团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huàwork on的用法以及语法，workon的用法总结)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人(rén)work on的用法以及语法，workon的用法总结士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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