金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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