财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(sh娜能组成什么词，娜字能组什么词语è)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可能(néng)在(zài)金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人(rén)民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需(xū)求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平要降低(dī娜能组成什么词，娜字能组什么词语)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门(mén)当前(qián)的信贷需(xū)求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续(xù)下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲(pí)软的(de)现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金还没(méi)有出来，都(dōu)压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收(shōu)益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活(huó)期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构(gòu)性存(cún)款仍须(xū)规(guī)范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同(tóng)时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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