大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在(zài)合(hé)适(shì)的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少)现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的(de)数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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