银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士(shì)说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和银行(xíng)已在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的(de)解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最(zuì)新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行(xíng)从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年(nián)那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美(měi)国银行业危(wēi)机引发(fā)了(le)经济减速(sù)，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储加息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机(jī)时那(nà)样的产(chǎn)品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水平进(jìn)一(yī)步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论(lùn)，全(quán)球知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居(jū)民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶(è)化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个(gè)容(róng)易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预(yù)期想要(yào)进(jìn)一步(bù)边际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危机的(de)速(sù)度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风(fēng)险资(zī)卅是什么意思，卅是什么意思,读音产难以出(chū)现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属(shǔ)的全(quán)面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分(fēn)品种还在(zài)区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说(shuō)3月(yuè)份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期(qī)是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚卅是什么意思，卅是什么意思,读音至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色(sè)板块的(de)短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压(yā)力(lì)。”他说。

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