尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(w荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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