射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(z拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？hàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、ID拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？G等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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