国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营(y解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音íng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素(s解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音ù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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