财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始(充电宝100wh等于多少毫安lor: #ff0000; line-height: 24px;'>充电宝100wh等于多少毫安shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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