财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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