在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行(xí顶的速度越来越快越叫的原因ng)角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象(x顶的速度越来越快越叫的原因iàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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