银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷(sh元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字uā)新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其(qí)部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫或(huò)美(měi)国(guó)财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国(guó)上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加(jiā)息力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以50个(gè)基点的(de)大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的(de)经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭(xù)初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最(zuì)高水平进(jìn)一(yī)步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安(ān)联环球(qiú)投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没(méi)有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同(tóng)，国(guó)内(nèi)和海外出(chū)现明(míng)显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合(hé)适的操(cāo)作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行业危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和全球经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加(jiā)息(xī)预(yù)期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价(jià)格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息(xī)时间或(huò)者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对(duì)未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预(yù)期，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分(fēn)歧(qí)的(de)位置(zhì)和(hé)时(shí)间(jiān)节(jié)点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他(tā)说。

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