2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能(néng)源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持和行(xíng)业高(gāo)成长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院的数据(jù)显示，光伏设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)盈(yíng)利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈(chéng)现金字塔结(jié)构(gòu)，上(shàng)游(yóu)板块处(chù)于金(jīn)字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡献度(dù)小，且毛利率不足(zú)20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料(liào)硅片(piàn)价格下行预期增加，结合(hé)对企业经(jīng)营(yíng)数(shù)据(jù)变化(huà)的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意(yì)味(wèi)着原(yuán)材料成本(běn)得到控制，利于(yú)企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向的weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(de)光伏设备，市(shì)场加(jiā)大对上市公司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)统(tǒng)计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来(lái)看，根据国(guó)家(jiā)能源(yuán)局(jú)数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光伏制造(zào)端(duān)产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的(de)企(qǐ)业，分别(bié)为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤(yóu)其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内累计(jì)实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备行业归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到(dào)光伏产业(yè)的红(hóng)利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒，参(cān)与厂商较少，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而中weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平(píng)均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏电池(chí)组件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利(lì)率较快提升，首(shǒu)先(xiān)是源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的(de)原(yuán)材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价(jià)格(gé)波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处(chù)于(yú)高位(wèi)。特别是上半年硅(guī)片(piàn)价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片(piàn)需(xū)求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报(bào)中提及量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而(ér)带(dài)动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规(guī)模(mó)效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发(fā)式(shì)增长，平均归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)为(wèi)172％，特别(bié)是(shì)大(dà)全能(néng)源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业2022年(nián)累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件、光伏(fú)辅材等(děng)领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块(kuài)毛利率数(shù)据(jù)来看，中下游领域(yù)的光伏(fú)加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材(cái)和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛利(lì)率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部(bù)企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其(qí)中(zhōng)，由(yóu)于原材料(liào)涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家(jiā)企业(yè)，数量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半(bàn)年硅(guī)料(liào)硅片(piàn)价格自(zì)高位(wèi)走出下行趋势，行业格(gé)局(jú)将(jiāng)发生怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显示(shì)，相比2022年单(dān)晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数(shù)硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据(jù)中(zhōng)国有色(sè)金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分会公布(bù)的最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源实现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期(qī)增长(zhǎng)动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一季(jì)度存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论是环(huán)比还是同(tóng)比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本(běn)，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗