大家周末(mò)好，先(xiān)来看下(xià)重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统(tǒng)下令(lìng)军队进入(rù)最高战备(bèi)状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军(jūn)队的(de)战备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势(shì)骤然(rán)紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民众(zhòng)与(yǔ)科(kē)索沃阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿(ā)族(zú)警察在(zài)冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区(qū)行政大楼。目前(qián)兹(zī)韦钱区已经被科索沃(wò)特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自(zì)治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年内(nèi)新高(gāo)，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源后(hòu)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前(qián)经济周期相关的(de)通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期货(huò)合约(yuē)交易商周五加(jiā)大(dà)了对美(měi)联储(chǔ)将继(jì)续加(jiā)息的押(yā)注，数据(jù)公布(bù)后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在(zài)6月(yuè)会议上(shàng)将基准利(lì)率目标区(qū)间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联(lián)储(chǔ)今年将多次降息。但他们最(zuì)终承认(rèn)，基于(yú)对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在，他们(men)预计(jì)在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此前(qián)的(de)预期(qī)。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月(yuè)份的(de)会议可能会考虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预(yù)计(jì)联邦基金利(lì)率将(jiāng)在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利(lì)率届时(shí)将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)<礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开/strong>

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期(qī)货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成本(běn)端为(wèi)原油(yóu)的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成(chéng)本(běn)端为煤炭(tàn)的(de)品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安信期货(huò)能源首席(xí)分析(xī)师高明宇解释说，终(zhōng)端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货(huò)市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)主题(tí)，且目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰退交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期原油价(jià)格的(de)下行已触碰(pèng)到中东主要产油国的财政盈亏(kuī)平衡成本(běn)、页(yè)岩油生(shēng)产(chǎn)商边际(jì)产油(yóu)成本(běn)、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能源产(chǎn)量(liàng)增速(sù)持(chí)续(xù)不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原(yuán)油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生(shēng)，价(jià)格也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而(ér)言(yán)，年(nián)初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产(chǎn)区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续(xù)带动(dòng)产业链各环节累库，价格(gé)下跌趋(qū)势明确(què)，亦(yì)对近(jìn)期(qī)煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源(yuán)表示，相较于煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱(ruò)势震(zhèn)荡的(de)走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪(cōng)聪解释(shì)说，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市(shì)场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水电(diàn)出力(lì)预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增(zēng)加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭市场价格仍(réng)存(cún)在下(xià)调可能，成(chéng)本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域(yù)需求受(shòu)到(dào)影响。需求处于季(jì)节(jié)性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化(huà)工近期(qī)的持续(xù)走弱也(yě)与(yǔ)宏(hóng)观需(xū)求弱势(shì)以及自身(shēn)品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据(jù)前期调研，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较(jiào)之前有(yǒu)所(suǒ)放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面(miàn)临(lín)较大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇(chún)现(xiàn)货价格(gé)不断创下新低，部分(fēn)地区现(xiàn)货价格回到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产(chǎn)企(qǐ)业整体利润(rùn)并没有随着(zhe)煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持(chí)续关(guān)注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国内甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断(duàn)扩张，当前(qián)下(xià)游的(de)需(xū)求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年(nián)都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒(dào)逼(bī)上游降负或者去产能的(de)阶段(duàn)，后续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开>

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工(gōng)能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复(fù)情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临(lín)较大投产(chǎn)压力(lì)，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口货源的(de)冲击，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大(dà)

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势(shì)主(zhǔ)要还(hái)是基于(yú)原料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的(de)走势(shì)，受(shòu)到供需基本面(miàn)收紧(jǐn)的(de)前景提(tí)振油(yóu)价上(shàng)涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈(tán)判陷入僵(jiāng)局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能(néng)源部长发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度(dù)领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油(yóu)供需将(jiāng)进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全球需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自(zì)于中国需(xū)求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万桶，叠加美(měi)国(guó)即将进入夏季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化(huà)工较煤(méi)化工较强(qiáng)的关(guān)键原(yuán)因(yīn)还是在于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随着出行旺季来(lái)临显著增长(zhǎng)的(de)需(xū)求；包(bāo)括(kuò)汽(qì)油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油库存均出现不同程(chéng)度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收(shōu)紧下(xià)半年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层面的不确(què)定性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注(zhù)美国(guó)债(zhài)务上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆(lù)甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受度(dù)提升(shēng)，预计6月化工品市(shì)场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油价被(bèi)市(shì)场接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基(jī)本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以(yǐ)原油折算成本的(de)加(jiā)工(gōng)利润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造(zào)成的(de)31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原油(yóu)出(chū)口仍(réng)未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场做(zuò)空(kōng)者发(fā)出警告，面(miàn)对欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)和美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)带来(lái)的(de)需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的小(xiǎo)概率事件发生，二(èr)季(jì)度起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料(liào)价(jià)格表(biǎo)现上，目(mù)前国内煤(méi)炭供给相对充(chōng)裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往(wǎng)往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明(míng)宇看(kàn)来，在(zài)国内(nèi)动力煤市(shì)场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延(yán)续。