A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价镇关西是谁，镇关西是谁打死的>累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(镇关西是谁，镇关西是谁打死的shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越镇关西是谁，镇关西是谁打死的rong>卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。