北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果(不尽人意是什么意思guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不不尽人意是什么意思会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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