周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证10闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短00ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构评(píng)价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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