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阿富汗是哪一年灭亡的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高的(de)分(fēn)红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退(tuì)可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新设国家(jiā)数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币(bì)升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为(wèi)原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需(xū)求(qiú)基本集中(zhōng)在国(guó)内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需(xū)求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造(zào)船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢阿富汗是哪一年灭亡的复(fù)良(liáng)好。业绩确(què)定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类债属性(xìng)突出。经(jīng)济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报(b阿富汗是哪一年灭亡的ào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红(hóng)水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备(bèi)修(xiū)复(fù)空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷(dài)需(xū)求连续(xù)三个月超预期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的(de)政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银(yín)行PB估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空(kōng)间较大(dà)。