如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市兰州女人为什么戴头巾场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zh兰州女人为什么戴头巾ǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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