5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月1迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名0日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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