射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skywork叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉si以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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