银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注资300亿(yì)美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息(xī)的经(jīng)验(yàn)来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性风险(xiǎn)的(de)可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事(shì)件来看，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性(xìng)风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央(yāng)行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终(zhōng)可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)美(měi)国消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入(rù)的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民部(bù)门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结束(shù)到降息(xī)之(zhī)间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前(qián)几年有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危(wēi)机的(de)速度又很(hěn)快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出(chū)现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思(sī)路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。<乔布斯为什么把苹果给库克/p>

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得(dé)加息预期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品库(kù)存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即(jí)将到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快速(sù)回落(luò)也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(乔布斯为什么把苹果给库克xī)时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持(chí)中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时(sh乔布斯为什么把苹果给库克í)间的(de)需(xū)求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价(jià)格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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