金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会(huì)议对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月(yuè)是缴税大(dà)月(yuè)，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月(yuè)15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预(yù)计银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上(shàng)不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等(děng)多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人(rén)民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观(guān)察(chá)网》等权(quán)威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义(yì)上(shàng)并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因(桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音yīn)此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的(de)时(shí)候已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，意味着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

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