近(jìn)日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求(qiú)增加(jiā)对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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