北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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