财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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