5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(z15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分(fēn)内地互(hù)联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对(duì)于国内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高(gāo)的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是(shì)需(xū)要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的(de)细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或(huò)许更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药领(lǐng)域长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确(què)定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是(shì)以机(jī)构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观(guān)环境(jìng)背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具(jù)备一(yī)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗定的投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大(dà)概率事件，预计人(rén)民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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