在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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