财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪(kān十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的(de)落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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