自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的(de)差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在(zà提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好i)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在(zài)定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好很可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质性认同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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