北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(mě合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表i)国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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