北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联(随性是什么意思，女人随性是什么意思lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长随性是什么意思，女人随性是什么意思。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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