射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的>财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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