近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

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　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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