金融(róng)界4月(yuè)21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物(wù)价数(shù)据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国(guó)首席经济学家邢自强(qiáng)今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供了充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形(xíng)势可能(néng)是一(yī)种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强刺激(jī)，更(gèng)多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快(kuài)于需求(qiú)端，通胀暂(zàn)时起不来，有利于物价相对温(wēn)和的水平(píng)。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺(cì)激，带来高通胀后果(guǒ)不(bù)得不(bù)进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过程又带来银行(xíng)业震(zhèn)荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策层提供(gōng)了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中国通胀水平较低可(kě)以看得更乐观(guān)一些，不必担心中国(guó)会陷(xiàn)入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞(zhì)后指标(biāo)，不会(huì)率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需要经济(jì)环境有(yǒu)明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率(lǜ)先(xiān)复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明显改(gǎi)善？邢自强指出(chū)，现在(zài)还处于经济修(xiū)复阶段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服务业(yè)能(néng)创造800万个就业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服务业只创造了(le)100万(wàn)个(gè)岗位，两年加(jiā)起来少(shǎo)创造(zào)了(le)约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐(yǐn)形的(de)失业，现在服务业仅(jǐn)仅是(shì)恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到(dào)原来的(de)轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回(huí)升并不(bù)矛(máo)盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去年(nián)底的坑，还没有(yǒu)回(huí)到潜在增速上，只有回到潜(qián)在(zài)增速上才能够逐步(bù)消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服(fú)务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年(nián)底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家(jiā)统计局公布3月物价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消费(fèi)价格指数）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度新(xīn)增贷款(kuǎn)却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数(shù)据领(lǐng)先于经济数据(jù)，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年(nián)一季度(dù)金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布会。央行货币政策司(sī)司(sī)长邹澜回应称，我(wǒ)国(guó)不存在(zài)长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩(suō)一般(bān)具有(yǒu)物价水平(píng)持续负增长、货币供应量持(chí)续下降的特征，且常伴(bàn)随经济(jì)衰退。当(dāng)前我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货(huò)币(bì)供(gōng)应(yīng)量(liàng)）和社(shè)融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物(wù)价(jià)回落是因为经济(jì)基本(běn)面(miàn)和高基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政(zhè拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？ng)策有力支(zhī)持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢复，物流(liú)畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)给充足(zú)。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？(xū)求回升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步(bù)指出，去年3月(yuè)国(guó)际油(yóu)价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基数扰动(dòng)。货(huò)币(bì)信贷较快增长(zhǎng)与物价回落(luò)并(bìng)存，本(běn)质上受时(shí)滞影响。稳健货币政策(cè)注(zhù)重从供(gōng)给侧发力，去年(nián)以来(lái)支(zhī)持稳增长力度持续(xù)加大，供给端见(jiàn)效较快(kuài)。但(dàn)实体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节的效应传导有(yǒu)一个过(guò)程，疫情反(fǎn)复扰动也使企业和居民信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存有(yǒu)时(shí)滞。总体看，金融数据领先于(yú)经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复(fù)不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一季度经(jīng)济数据(jù)发布会上，国家(jiā)统计(jì)发(fā)言人(rén)付凌(líng)晖就近期市(shì)场热议(yì)的中国经济是否会(huì)陷入通缩(suō)进行了回应。他(tā)表示(shì)，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)没(méi)有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不(bù)会(huì)出现通缩。从下阶段来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价格带动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较(jiào)高，国(guó)际(jì)大宗商品价(jià)格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上国内(nèi)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持低位(wèi)，但这不说明(míng)通(tōng)货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消(xiāo)除(chú)，价格会回到一个合理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩成(chéng)立吗？券商(shāng)经济学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈现(xiàn)复苏信号明(míng)显，通缩(suō)观点(diǎn)并不成(chéng)立，预计下半年基数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当(dāng)前物(wù)价下降既不全(quán)面亦难(nán)持续，货币供(gōng)应(yīng)创新高(gāo)，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可贸易品的(de)通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地价(jià)和房(fáng)价(jià)“再通胀”是(shì)更广义(yì)的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之(zhī)一。华泰宏观认为(wèi)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？，不论是(shì)从居民(mín)收(shōu)入、居民(mín)消费倾向、还是居(jū)民资(zī)产负债表的边际变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫政策优(yōu)化后(hòu)都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走(zǒu)势并不(bù)满(mǎn)足央行(xíng)对(duì)通缩的(de)认定，其主要反映局部性、外(wài)生性与阶(jiē)段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续走弱看(kàn)似反(fǎn)常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观(guān)提到，当前的物价(jià)下(xià)行不是通缩(suō)，而是与基数(shù)效应、前期非(fēi)经济(jì)政策对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫(yì)情后居民(mín)风险偏(piān)好下降有关(guān)。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在持续(xù)恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标反映经(jīng)济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内需恢(huī)复好于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经济研究(jiū)所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过(guò)经(jīng)济增长的情况下(xià)，所谓“通(tōng)缩”是个伪(wěi)命题。货(huò)币走高，价格(gé)走低，这不是(shì)通(tōng)缩(suō)，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需求不足抑(yì)制了价格上(shàng)涨。这(zhè)种情况下(xià)货(huò)币(bì)扩张(zhāng)对促进增(zēng)长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反(fǎn)而推高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏(sū)的本(běn)质是货币(bì)与有效(xiào)需求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海外(wài)市场(chǎng)转向三个原因(yīn)。经济预期(qī)在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期(qī)波(bō)动率再次(cì)抬升，国军(jūn)宏观认为(wèi)会持续至(zhì)5月之后，当宏观预(yù)期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依(yī)然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格(gé)会相对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下景气行业(yè)的(de)稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛的重要(yào)外部因素，物价(jià)水平的回落多与有效(xiào)需求不足相关，在(zài)传统(tǒng)周期行业景(jǐng)气低(dī)迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业(yè)优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？