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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bà几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了o)价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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