自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一1km等于多少米 1km是不是1公里段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一(y1km等于多少米 1km是不是1公里ī)个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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