国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(p80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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