财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对(d2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口uì)部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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