金融界4月28日(rì)消息(xī) 为规(guī)范开(kāi)展内地与香港利率互换市场互联互通(tōng)合作相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护利率互换(huàn)市场秩序，中国人民银行制定(dìng)了《内地与香港利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作管理暂行(xíng)办法》，现予以公布，自2023年4月(yuè)28日(rì)起施行。

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)有(yǒu)关部门负(fù)责人(rén)表示(shì)，未(wèi)来(lái)中国(guó)人民银行将根据市场发展情(qíng)况，适时(shí)增加投资品种，调(diào)整交易和清算(suàn)额度，优化交易清(qīng)算安排，为境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者提供(gōng)更加便利高效的风险管理(lǐ)工具(jù)。另(lìng)外，两(liǎng)地监管当局将结合(hé)各(gè)方面情况，在风险可控(kòng)、对等互(hù)利(lì)的原(yuán)则下，适时(shí)研(yán)究扩(kuò)展至(zhì)“南向互换通(tōng)”。

　　以下(xià)为中(zhōng)国人民银行有关部门(mén)负责人就(jiù)《内地与香(xiāng)港利率互换市场互联互通合作管(guǎn)理暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符合(hé)中国(guó)人民银(yín)行要求的境外投资者(zhě)包括哪(nǎ)些？

　　答：符合《中国人(rén)民银行关于境外央行、国际金融组织、主权(quán)财富基金运用人民(mín)币投资银行间(jiān)市场有关事宜的通(tōng)知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行(xíng)关于(yú)进(jìn)一步(bù)做(zuò)好境外机(jī)构(gòu)投资者投资(zī)银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场有(yǒu)关事宜的公(gōng)告》（中国人民(mín)银行公告〔2016〕第3号）和《内地与香(xiāng)港债(zhài)券市场(chǎng)互联互通合作管理暂行办(bàn)法》（中国人民银行(xíng)令〔2017〕第1号）等文(wén)件(jiàn)要(yào)求(qiú)、完成(chéng)银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外投资(zī)者等，可根据《内地与香港利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作管理暂(zàn)行办(bàn)法》（以下简(jiǎn)称《办法》）相关(guān)规定参与“北向互换(huàn)通”。

　　二、“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”境内外投资者可(kě)以签署(shǔ)的(de)协议范围是(shì)什么？

　　答：根据《办(bàn)法》，境(jìng)内外投资者开展“北向互换通”交(jiāo)易(yì)前可以与交(jiāo)易(yì)对手方(fāng)签署经中国人民银行认可的衍生品主协议或其(qí)他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍(yǎn)生(shēng)品执行协议（CDEA协议）等衍生品协(xié)议。境(jìng)内投(tóu)资者应当将是否签署协议、签(qiān)署(shǔ)协议类(lèi)型(xíng)等事项向中(zhōng)国外汇交(jiāo)易中(zhōng)心备案。目(mù)前，中国银行(xíng)间市场交易商协会正在研究制定“互(hù)换通”衍生品协议，待其正式发(fā)布(bù)后(hòu)也可供境内外投资者选(xuǎn)择(zé)签署。

　　三、“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”境外投资者的(de)投资范围是什(shén)么(me)？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投(tóu)资者(zhě)现阶(jiē)段可在银(yín)行(xíng)间市场(chǎng)开展符合集中清算要求的人民(mín)币利率互换交易。

　　四、《办(bàn)法》中认可的境外电子交易平台、境(jìng)内(nèi)电子交易(yì)平台包括(kuò)哪些？境外投资者(zhě)的对手方、交(jiāo)易模式有哪些要求？

　　答：目前“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下受认可的(de)境外电子(zi)交易(yì)平台(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求加入其他受认可的电子交易(yì)平台，受认可(kě)的境(jìng)内电子交易(yì)平(píng)台为中国外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)。

　　为便利境(jìng)外投资者开展人民币利率互换交(jiāo)易，“北(běi)向互换通”参照“债券通”相关安排，由(yóu)境内投资者（即(jí)“互换(huàn)通(tōng)”报价商）与境外投资者(zhě)进(jìn)行交易，“互换通”报价商名单可在中国(guó)外汇交易(yì)中心网(wǎng)站上查询(xún)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易在境内电子交易平台达成(chéng)，交易(yì)一经达成即视(shì)为交易已确(què)认(rèn)。境外(wài)投资者(zhě)可通过中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)认可的境外电子(zi)交(jiāo)易(yì)平台(tái)与境内(nèi)电子交(jiāo)易平台的连(lián)接，向境(jìng)内电子交(jiāo)易(yì)平台发送交易指令，与“互换通”报价商达成交易。

　　五、中国人(rén)民(mín)银行认可的(de)境内(nèi)清算机(jī)构和香港(gǎng)证监会(huì)认可的境外清算机(jī)构(gòu)包括哪些机(jī)构(gòu)？

　　答(dá)：目(mù)前，中国人民(mín)银(yín)行认可的境内(nèi)清算机构为银行间(jiān)市场清算所股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)上海清算所），香港证监会认可(kě)的境外清(qīng)算机(jī)构为香港交(jiāo)易所旗下香港场(chǎng)外(wài)结算有限公司(sī)（以下简称场外结(jié)算公司(sī)）。

　　六、境外投资者开(kāi)展集中清算的主(zhǔ)要流(liú)程(chéng)是？

　　答：境外(wài)投(tóu)资者需要申(shēn)请获得(dé)场外结(jié)算公司清算(suàn)会员资格或作为清算客户(hù)委托场外结算(suàn)公(gōng)司综合清算会员代理清算，并与场(chǎng)外结算公(gōng)司综(zōng)合清算会员签订(dìng)客户清算协议。交(jiāo)易达(dá)成后(hòu)，境内外清(qīng)算(suàn)机(jī)构对交易进行(xíng)风(fēng)控检查，对于符合集(jí)中清算要求的交(jiāo)易及时纳入集中清算。境外(wài)机构通过场外结算公司或其综(zōng)合清算会员完成保(bǎo)证金及资(zī)金结算。

　　七、“互换通”下，境内外(wài)清算机(jī)构(gòu)如何进行(xíng)衍生(shēng)品交易(yì)的合(hé)约替代(dài)？

　　答：合(hé)约(yuē)替代是指清算(suàn)机构作为中央对(duì)手方针(zhēn)对已成交的交易充当(dāng)买方的卖(mài)方(fāng)和卖方的买方的一种法(fǎ)律安排，并据此与买方和卖方(fāng)建(jiàn)立两个新(xīn)合约，以清偿买卖双方之间的初(chū)始债务(wù)。“北向(xiàng)互换通(tōng)”业务中，境(jìng)外与(yǔ)境内参(cān)与者(zhě)达成的(de)交易在经过上海(hǎi)清算所与场外结(jié)算公司的(de)集中清算(suàn)审核(hé)后，上海清算所(suǒ)与场外结算公司(sī)于当日(rì)将交易进行合约(yuē)替代，进入集中清(qīng)算，生(shēng)成为三个独立的新合约，分别为(wèi)境外(wài)参(cān)与者与(yǔ)场外结算(suàn)公(gōng)司、场外结算公司与上海清算所、上海清算所与境内参与(yǔ)者之间的合(hé)约。境(jìng)外(wài)与境内参(cān)与者之间将不再存(cún)在合同关(guān)系。对于未(wèi)纳入(rù)集中清(qīng)算的交易，依照(zhào)成(chéng)交双方约定(dìng)的处(chù)置方式(shì)进行处置。

　　八(bā)、“互换通”业务场(chǎng)景下的跨境资(zī)金流动(dòng)如(rú)何管理？

　　答：在“互换(huàn)通”业务场景(jǐng)下，上海清算所与场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)之间(jiān)的跨境资金结(jié)算主要(yào)通过人民币跨境支付系统(tǒng)办理。同时，场外结算(suàn)公司可(kě)在境(jìng)内(nèi)银(yín)行开(kāi)立(lì)人民币基本(běn)存款账(zhàng)户(hù)和人民币“互换通”结算专用存(cún)款账(zhàng)户（NRA账户），作(zuò)为极端情况下应急结算安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交(jiāo)易结(jié)算资(zī)金、因“互(hù)换通”交易结(jié)算需要在应急情况下(xià)所融入资(zī)金的本息和费用以及符合中(zhōng)国(guó)人民银行规(guī)定(dìng)的其他收(shōu)入支出等(děng)。

　　此外，作为“互换通”业(yè)务风(fēng)控(kòng)方案的(de)一部分，上海清算所与场外(wài)结算公司(sī)将针对双(shuāng)方清算所之间的风险敞口建立“互换(huàn)通”资源(yuán)池安(ān)排。双方(fāng)向“互换通(tōng)”资源池(chí)缴纳担保品，该(gāi)资源池独(dú)立(lì)于每一中央(yāng)对手(shǒu)方从(cóng)各(gè)自(zì)清算参与者收取和(hé)追(zhuī)缴(jiǎo)的保证金、清算(suàn)基金之外(wài)，不用于任何(hé)会员机构(gòu)的(de)违约损失分摊。上海清算所向资源池缴纳不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思的资(zī)金存(cún)放在(zài)以(yǐ)场外结算公(gōng)司名义于境外开(kāi)立的“互换通”专用账户，场外结算公司向(xiàng)资(zī)源(yuán)池(chí)缴纳(nà)的资金存放在以上海清算(suàn)所名(míng)义于境内开立的“互换通”专用人(rén)民币/外(wài)币账户，相(xiāng)关账(zhàng)户内资金可豁免跨境债权债务登(dēng)记及额度(dù)管理要求。场外结算公司与上海清算所每(měi)日基于双方清算所(suǒ)之间的风(fēng)险(xiǎn)敞口计算(suàn)“互换通”资(z不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思ī)源池要求，并通过境(jìng)内(nèi)外存(cún)管银行(xíng)办理人民币或外币资(zī)金的跨境划转。

　　有(yǒu)汇报(bào)责任的机构应当及(jí)时履行(xíng)报送(sòng)义务。上(shàng)海(hǎi)清算所和境内资(zī)源池存管(guǎn)银行(xíng)应当向人民(mín)币跨境收(shōu)付(fù)信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支(zhī)信息；被撤销的交易(yì)如涉及双边结算补偿金的，相关境内结算银行应当(dāng)进行跨(kuà)境人民币(bì)收支(zhī)信息报送。上海清算(suàn)所、境内(nèi)投资者等相关主(zhǔ)体应当按照规(guī)定履行国际收支统计申报义(yì)务，原(yuán)则上(shàng)“互换通”交(jiāo)易和资源池(chí)业(yè)务(wù)由上海清算(suàn)所集中进行(xíng)国际(jì)收支(zhī)统计申报，补偿(cháng)金等(děng)不经由上海清算所清(qīng)算(suàn)的交易或资金收付，由境内投(tóu)资者等(děng)相(xiāng)关主体进行国(guó)际收支统计申报。

　　九(jiǔ)、如何(hé)理解“北(běi)向互(hù)换通”实行额度管理？

　　答(dá)：为确(què)保市场平稳运行，“北向(xiàng)互换通”充分考(kǎo)虑境外投资者投资银(yín)行间债(zhài)券市场的情况，初期(qī)全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)（即全部境外投资者(zhě)通过“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”开(kāi)展利率互(hù)换交易在轧差后的(de)名义本金净(jìng)额每日不超过200亿元人民币），清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币（即上(shàng)海清算(suàn)所与场(chǎng)外结算公司(sī)之(zhī)间(jiān)净头(tóu)寸对应的“互换通(tōng)”资源池风险敞口上限为40亿元(yuán)人民币）。未(wèi)来，可根据(jù)市场发展情况适时调整(zhěng)额度，并对外(wài)公布(bù)。

　　十、香港结算行应当(dāng)遵守的人(rén)民币(bì)购售业务相关规定具(jù)体包括哪些文件？

　　答：目前，关于人(rén)民币(bì)购售(shòu)业(yè)务的相关文件主要包括：《中国人民银行关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中(zhōng)国人民银行关于调整人民币(bì)购售业(yè)务(wù)管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币购售业务范(fàn)围(wéi)的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国(guó)人民银行 国(guó)家外(wài)汇管理(lǐ)局公告(gào)》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行办公厅关于加强境外金融机构进入银行间外汇市(shì)场开展(zhǎn)人民币(bì)购(gòu)售业务宏观审(shěn)慎管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银(yín)行关(guān)于完善人民币购售(shòu)业务管理有关问(wèn)题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关(guān)于完善人民(mín)币购售业务境外参加行和境外(wài)清算行进入银行间(jiān)外汇市场(chǎng)有关事项的公(gōng)告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算(suàn)行在境内银行(xíng)间外汇(huì)市场平(píng)盘头寸(cùn)时，沿用现有境外清算行和境外参加(jiā)行的业务模式、产(chǎn)品种(zhǒng)类和信(xìn)息报送等相关安排(pái)。根据《办法》和人民币(bì)购售(shòu)业(yè)务管(guǎn)理规(guī)定，香港(gǎng)结(jié)算(suàn)行在境内(nèi)银(yín)行间外汇市场(chǎng)平盘头寸时，应当确(què)保(bǎo)与(yǔ)其相关的境外投资者(zhě)在本机构的(de)资金兑换(huàn)是基于(yú)“北向互换通(tōng)”的(de)真实(shí)合理需(xū)求(qiú)。

　　十(shí)一、如何理(lǐ)解(jiě)“使用外汇参与(yǔ)交易的(de)，其交易到期或不再继(jì)续参与的(de)，原(yuán)则上应当(dāng)通(tōng)过香港结(jié)算行兑(duì)换回外(wài)汇(huì)”？

　　答：为(wèi)方便持有外汇的境外(wài)投资者(zhě)通过“北向互(hù)换通”投资内地银行间金融衍生品市(shì)场，使用(yòng)外汇的(de)境外(wài)投(tóu)资者可(kě)在香港结算(suàn)行办理外汇资金(jīn)兑换，香港结算行由此(cǐ)所产(chǎn)生的头(tóu)寸可到境内银行间外汇市场(chǎng)平盘。初期(qī)，境外投(tóu)资者可选(xuǎn)择一家香港(gǎng)结算(suàn)行办理业务。香港结算(suàn)行为境外投资(zī)者办理(lǐ)外(wài)汇资金(jīn)兑换(huàn)时，应(yīng)当(dāng)做好真实性审核相关(guān)工作，确保所兑换的资金(jīn)用于“北向互换通”交易。其交易到(dào)期所(suǒ)得(dé)的(de)人民币(bì)资金，可继续投资，如用于非“北向(xiàng)互换通”投(tóu)资(zī)用(yòng)途，应当通过香港结算行兑换为外汇。

　　十二、“北(běi)向互换通”交易报(bào)告有(yǒu)哪些要求？

　　答：境(jìng)内外投资者(zhě)和相关金(jīn)融市场基础设施(shī)应当(dāng)向中国(guó)人(rén)民银行认(rèn)可的(de)交(jiāo)易(yì)报告库报告“北向互换通”交易相关数据。中国外汇交易中心是(shì)中国人民银行认可的“北向互换通”数据的交易报告(gào)库，在中国外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)达成的“北向互换通”交易，境内(nèi)外投资者无需另(lìng)行报告。此(cǐ)外(wài)，中国(guó)人民银行和(hé)相关(guān)监管部(bù)门(mén)可(kě)以(yǐ)根据(jù)需要向基础设(shè)施(shī)调取与境外投(tóu)资者投资(zī)活动相关的(de)数(shù)据。

　　十三、《办(bàn)法》发布后(hòu)，还会发(fā)布相关配套业务细则吗？

　　答(dá)：配合《办法》发布，境内电子(zi)交(jiāo)易(yì)平(píng)台、境内外清(qīng)算机构将制(zhì)订配套的(de)业务规(guī)则等文件(jiàn)并对外(wài)发布。

　　十(shí)四、“互换(huàn)通”未来有什么发展(zhǎn)计(jì)划(huà)？

　　答：未来中国人民银行将根据市场发展情况，适(shì)时(shí)增加(jiā)投资品(pǐn)种，调(diào)整交易和清(qīng)算额度，优化交易清算安排(pái)，为境(jìng)外投资者提供更加便(biàn)利高效的(de)风(fēng)险管理工具。另外，两地监(jiān)管当局将结合各方面(miàn)情况，在风(fēng)险可(kě)控、对等互(hù)利(lì)的(de)原则下，适时研究扩展至“南(nán)向互换(huàn)通”。

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