5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中(zhōn下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长g)长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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