当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìn自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗g)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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