用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二(èr)阶段进展明(míng)显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。蓝宝石的寓意是什么

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点(diǎn)进行了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入资(zī)金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束(shù)之(zhī)后，用友网络发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元，蓝宝石的寓意是什么同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务(wù)软件(jiàn)服务企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化，现在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正(zhèng)式(shì)发(fā)布(bù)了完全基(jī)于(yú)互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务云、人(rén)力云等云产品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了(le)第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主(zhǔ)要收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价(jià)直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一定(dìng)会(huì)面(miàn)向(xiàng)外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高端市场的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时(shí)，净利润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也(yě)因此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的(de)提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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